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贴现率下行 抬升A股估值中枢

2021-10-13 80 分享
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  (600519)为代表的龙头白酒股在午市后的回落是A股主要指数有所受阻的直接诱因之一。不过,成交量有所活跃,沪深两市成交金额8400余亿元,为近期高点。

  虽然当前A股市场所背靠的货币政策层面并未出现宽松的苗头,但市场诸多指标均显示A股市场资金面有边际宽松的预期。

  一是在今年2月至3月中上旬,引发A股抱团股、赛道股大跌诱因之一的美国10年期国债收益率回升的势头已经减弱,甚至在近期还出现了在1.7%处遇阻回落的态势。巧合的是,A股估值之锚之一的中国10年国债收益率也同步下行,已有分析人士开始探讨会否向下击穿3%的可能性,这无疑提升了各路资金对抱团股、赛道股估值回升的预期。因为,无论是抱团股还是赛道股,机构资金是以DCF估值模型作为操作决策标准的,所以,国债收益率的下行,意味着贴现率同步回落,进而抬升了抱团股、赛道股的估值中枢。

  二是美元指数在近期持续回落,已从上月底93.44的高点回落了近3%,且有进一步下行的态势,这无疑会刺激人民币升值预期。这可能也是近几个交易日,北上资金突然加大净流入的诱因之一。随着时间推移,人民币升值预期进一步升温、美元指数进一步下跌,不排除在周三,北上资金再度大幅净流入的可能性。

  这些信息的叠加,说明A股市场资金面已边际宽松起来,部分资金的加仓意味也随之提升。因此,在这几个交易日,近两年来的投资主线相继活跃,无论是医美股、医疗股,还是新能源汽车股,抑或是白酒股为代表的食品饮料股,均出现资金回流的态势。只是短线涨幅较大,在周二午市后,部分获利盘有所套现,导致白酒股冲高受阻,也带动着A股主要指数有所回落休整。

  值得指出的是,在午市后,白酒股有所受阻的同时,啤酒股、肉制品股等品种仍然保持相对强硬的走势,比如,重庆啤酒(600132)、青岛啤酒(600600)、龙大肉食(002726)等品种仍然保持着围绕均价线强势震荡的走势。

  与此同时,在近期有所调整的化工股、钢铁股等顺周期股在周二午市后有所活跃,比如阳谷华泰(300132)、皖维高新(600063)、宝钢股份(600019)等。此类个股的活跃,从一个侧面说明当前资金面开始边际宽松起来,不仅是成交量的持续活跃,还在于个股行情的活跃度也开始提振。其中,既包括前文提及的抱团股、赛道股在近期的持续回升趋势,还包括顺周期股也有所活跃。

  既如此,就短线A股市场走势来说,虽然不宜过于乐观,毕竟周二午市后的抱团股、赛道股有所受阻,说明在反弹到一定程度后,获利盘开始套现,会影响后续行情演绎,但更不要过于谨慎,这是缘于成交量的放大、市场交易情绪的升温、资金边际宽松预期的提振等。在操作中,可以适量提高仓位,仓位方向主要是性价比较高的顺周期股以及近期相对强势的啤酒股、医美股为核心的抱团股、赛道股中的估值仍有望进一步扩张的品种。

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